Dal momento che 2007, il numero di aziende tecnologiche ad alto potenziale che hanno ricevuto finanziamenti per seme o angelo è aumentato drasticamente, mentre è diminuita la percentuale di quelle aziende che hanno ottenuto finanziamenti successivi. Alcuni osservatori hanno affermato che questo modello mostra la prova di una crisi finanziaria della serie A. Non sono così sicuro.
Iniziamo con i fatti. Le statistiche dell'aggregatore di dati PitchBook mostrano che il numero di seed e angel round è aumentato di oltre sei volte tra 2007 e 2015, mentre il numero di round di finanziamento di serie A successivi non ha tenuto il passo. Come mostra la figura qui sotto, la frazione di compagnie finanziate da angel e seed stage che hanno ricevuto un finanziamento della serie A è diminuita drasticamente.
Alcuni osservatori hanno sostenuto che questi dati forniscono la prova di un crunch Serie A. Josh Kopelman della First Round Capital scrive: "Ironia della sorte, credo che questo attuale" Seed Surge "stia involontariamente aggravando un Series A Crunch".
Esiste una crisi finanziaria di serie?
Mentre è allettante guardare la percentuale in calo delle aziende che ricevono finanziamenti della serie A e concludere che c'è una crisi di serie A, non sono sicuro che sia così. In altre colonne (qui e qui) ho spiegato che il mondo del finanziamento di start-up ad alto potenziale è cambiato in un certo numero di modi negli ultimi otto anni. Il drastico calo dei costi di introduzione sul mercato di nuovi prodotti software ha portato alla nascita e alla rapida crescita di acceleratori di business e fondi di micro venture capital e al passaggio di investitori accreditati a reti di investimento online come Angellist.
Questi cambiamenti hanno portato a due profondi cambiamenti nel mercato finanziario della serie A. In primo luogo, un numero minore di nuove società desidera o necessita del finanziamento della serie A. Poiché il costo di portare un nuovo prodotto software sul mercato è crollato così drasticamente negli ultimi otto anni (da circa $ 2 milioni in 2007 a circa $ 100,000 in 2015), una grossa fetta di aziende è ora in grado di arrivare al mercato del prodotto in forma e persino contanti positivi su un seme o un angelo rotondo. Di conseguenza, più fondatori hanno la scelta di non vendere più azioni raccogliendo capitali dagli investitori della serie A. Alcuni scelgono di far crescere le loro aziende senza capitale istituzionale.
In secondo luogo, le pietre miliari per l'innalzamento delle serie A sono cambiate. Con l'aumentare delle dimensioni dei round della serie A, gli investitori si aspettano che le startup saranno ulteriormente sviluppate quando riceveranno finanziamenti della serie A rispetto a prima. Laddove gli investitori una volta pensavano che le società avrebbero utilizzato il finanziamento della serie A per raggiungere il mercato del prodotto, molti ora si aspettano che abbiano già raggiunto il mercato del prodotto e utilizzeranno denaro dai finanziamenti della serie A per scalare le proprie attività.
Questo cambiamento potrebbe spiegare la frazione in calo delle imprese che ricevono capitale di serie A. Se il finanziamento della serie A viene ora utilizzato per scalare le imprese che hanno un mercato del prodotto in forma, non sorprende che una piccola percentuale di imprese ottenga ora finanziamenti della serie A rispetto a otto o nove anni fa. Man mano che ci si sposta più in là nel ciclo di crescita delle aziende, una piccola parte delle imprese colpisce queste pietre miliari dello sviluppo.
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