La Small Business Administration (SBA) ha recentemente annunciato l'avvio del Early Stage Innovation Fund, un programma che fornirà $ 200 milioni all'anno in finanziamenti azionari "Nei prossimi cinque anni" to "Le aziende in fase iniziale [che] affrontano sfide difficili per accedere al capitale, in particolare quelle senza le risorse o il flusso di cassa necessari per i finanziamenti bancari tradizionali".
Ray Leach of Jump Start America ha sostenuto che il nuovo fondo aumenterà drasticamente la quantità di capitale disponibile per i fondatori di società ad alto potenziale. Non sono d'accordo. L'impatto previsto del programma, se misurato in termini di aumento incrementale del capitale disponibile, le società finanziate oi posti di lavoro creati saranno molto piccoli.
Leach dice che il nuovo programma fornirà "Il finanziamento incrementale che ... è ... quasi 10% del capitale totale investito dagli investitori a rischio in 2010 .... [e] 28% di tutti i capitali seed e early stage investiti lo scorso anno. " Credo che questi numeri sopravvalutino il probabile impatto del programma per tre motivi.
Primo, l'Early Stage Innovation Fund SBA richiede una 1: 1 match dei fondi del governo e del settore privato. Ma è improbabile che riesca a raggiungere un simile risultato. Gli investitori del settore privato spesso chiedono fondi corrispondenti impegnando il denaro che avrebbero investito in assenza della partita. Di conseguenza, i programmi di abbinamento spesso aumentano il capitale disponibile solo in base all'importo del finanziamento incrementale del governo e non dell'importo del finanziamento incrementale più la partita del settore privato. (Se pensi che Leach abbia ragione e io torto su come si comportano gli investitori del settore privato, dovresti raddoppiare i numeri che mostro di seguito per stimare l'impatto del programma.)
Secondo, Leach confronta il $ 1 miliardi Early Stage Innovation Fund con gli investimenti azionari annuali in iniziative ad alto potenziale. Tuttavia, l'SBA sta impegnando $ 1 miliardi in un periodo di cinque anni. Pertanto, dobbiamo confrontare il fondo $ 1 miliardi con l'ammontare del capitale fornito dagli investitori in un periodo di tempo simile per stimare l'ammontare di denaro incrementale fornito dal nuovo programma.
Terzo, Leach non considera gli investitori angelici quando stima la dimensione del mercato per finanziare iniziative ad alto potenziale. Ma gli angeli investono una quantità simile di denaro in aziende ad alto potenziale come venture capitalist e rappresentano la parte del leone dei seed e dei finanziamenti della fase di start-up.
Se includiamo il denaro investito da business angels e confrontiamo il nuovo finanziamento con la dimensione del mercato dei capitali azionari nello stesso periodo di tempo, vediamo che l'ammontare di capitale azionario aggiuntivo fornito dal programma SBA è molto piccolo. Secondo il Centre for Venture Research (CVR) della University of New Hampshire e la National Science Foundation (NSF), gli investitori angelici hanno investito $ 105.4 in giovani aziende da 2006-2010. La National Venture Capital Association (NVCA) riferisce che i venture capitalist hanno investito $ 124.1 miliardi in giovani aziende nello stesso arco di tempo. Pertanto, il programma SBA aumenta le dimensioni del mercato dei capitali di rischio ad alto potenziale tramite 0.4 percent.
La NVCA stima che $ 6.7 miliardi di capitale di rischio sono andati a seminare e avviare iniziative in fasi negli ultimi cinque anni e il CVR calcola che $ 40.3 miliardi di soldi angelici sono stati investiti in imprese in queste fasi. Pertanto, anche se tutti i fondi del nuovo programma SBA andranno alle iniziative di seed e start-up stage, la dimensione del mercato dei capitali azionari nelle fasi iniziali per le potenziali imprese ad alto potenziale aumenterebbe del 2.1 per cento.
Il programma di investimenti in fase iniziale fornirà finanziamenti a un numero molto limitato di imprese. L'accordo sul capitale di rischio medio è stato di $ 6.7 milioni l'anno scorso e l'accordo di capitale di rischio in fase iniziale o iniziale in 2009 (l'ultimo anno per cui i dati sono disponibili) è stato di $ 5.2 milioni, secondo i dati di NVCA. A quella dimensione di investimento, il nuovo programma SBA aggiungerebbe le offerte di capitale di rischio 30 o le offerte di capitale di rischio 39 o start-up in tutto l'intero paese. E questo è se assumiamo che i nuovi fondi non aumentino le dimensioni dell'offerta media. I numeri sono un po 'migliori se guardiamo alle offerte di angelo. Data la dimensione media dell'affare d'angelo di $ 337,000 riportata dal CVR e dall'NSF, avremmo ricevuto un nuovo 593 di nuovi affari d'angelo all'anno dal nuovo programma.
Per darti un'idea della dimensione dell'aumento di cui stiamo parlando, gli Stati Uniti hanno 366 aree metropolitane statistiche (MSA) - luoghi come Minneapolis-St. Paul, Minnesota, Phoenix-Mesa-Scottsdale, Arizona e Orlando-Kissimmee-Sanford, in Florida. Se tutto il denaro della SBA fosse andato a buon fine, il nuovo programma SBA avrebbe aggiunto finanziamenti a poco più di tre compagnie sostenute da angelo ogni due anni nell'area metropolitana media.
Anche gli effetti diretti sulla creazione di posti di lavoro qui saranno molto piccoli. L'analisi di NSF e CVR indica che ogni ulteriore $ 130,000 investito da business angels porta a un altro lavoro presso una società assistita da angelo. Ciò significa che il nuovo programma SBA dovrebbe creare lavori 1,538 all'anno o circa i lavori 4.2 all'anno nel MSA medio. Tieni presente che questo è il numero di nuovi posti di lavoro che verrebbero generati in un'economia che il Census Bureau ha stimato ha creato più di 14 milioni di nuovi posti di lavoro tra marzo 2008 e marzo 2009, quando l'economia era in una profonda recessione.
Mentre sono contento che le persone stiano parlando dei nuovi programmi SBA, penso che la discussione debba essere più critica. Anziché limitarci a incoraggiare gli sforzi amministrativi, dovremmo esaminare attentamente l'impatto previsto dei programmi introdotti.
