Da: Dr. Dawn R. Rivers, direttore, Malone Macroeconomic Policy Institute
Oggetto: valutazione della risposta politica alla contrazione economica di 2008-2009
Data: May 18, 2012
A partire dalla caduta di 2008, l'economia statunitense ha registrato la peggiore contrazione da 1929. Nel periodo di sei mesi da settembre 2008 a marzo 2009, le Amministrazioni Bush e Obama e la Federal Reserve hanno perseguito una serie di risposte politiche, tra cui il Troubled Asset Relief Program (TARP), l'American Recovery and Reinvestment Act di 2009 (ARRA) , così come le varie azioni della Federal Reserve in quel periodo.
Da 2007 a 2008, il prodotto interno lordo (PIL) è cresciuto ad un tasso annuale di 1.8%, riflettendo il rallentamento che ha spinto l'Ufficio nazionale di ricerca economica a dichiarare l'inizio della recessione a partire da dicembre 2007. In definitiva, da picco a valle, l'economia si è contratta del 2.8%, da $ 14.3 trilioni a $ 13.9 trilioni. Da allora ha recuperato; Il PIL di 2011 è stato di 15.1 trilioni, in crescita di un 3.8% apparentemente robusto rispetto alla crescita di 2010.
Il TARP e le attività della Federal Reserve hanno impedito ai mercati dei capitali internazionali e nazionali di crollare completamente, ma nessuno dei due è stato in grado di ripristinare una sufficiente fiducia per assicurare un ragionevole allentamento dei mercati creditizi, lasciando i consumatori affidabili e i piccoli imprenditori senza accesso al capitale. Le grandi società sono in grado di contrarre prestiti ma accumulano denaro, il che non fa aumentare la produzione.
L'ARRA è stato creato per iniettare $ 800 miliardi nell'economia, con $ 500 nelle spese governative dirette e $ 300 nelle spese fiscali. Gli effetti moltiplicatori avrebbero dovuto trasformare tali investimenti in $ 3.7 trilioni di produzione aggiuntiva, accompagnati da una crescita del PIL robusta e in corso e da una riduzione del tasso di disoccupazione.
Tuttavia, la ripresa economica iniziata in 2010 sembra fragile e incerta. Il mercato immobiliare rimane debole, il tasso di disoccupazione è ancora ben al di sopra del 5% dell'occupazione totale e i costi energetici volatili esercitano pressioni al rialzo sui prezzi, scatenando preoccupazioni per l'inflazione. Se le risposte politiche di 2008-2009 fossero state uniformemente efficaci, ovviamente questi indicatori sarebbero molto più positivi.
Sfortunatamente, l'attuale recupero è in gran parte costruito su un castello di carte. La ripresa della crescita del PIL è in gran parte determinata da spese per consumi personali sorprendentemente robusti e un livello di spesa al consumo pari a 71% del PIL non è né salutare né sostenibile. L'unica componente del PIL che non è tornata al suo livello pre-recessione (o lo ha superato) è rappresentata dagli investimenti lordi del settore privato.
In effetti, i livelli annuali di investimento del settore privato hanno iniziato a scendere da 2006 a 2007, ben prima della contrazione di 2008, suggerendo alcune debolezze strutturali in atto molto prima degli eventi di settembre 2008. L'investimento privato interno lordo è diminuito di un terzo (33.5%) da picco a valle (da 2006 a 2008) e ha recuperato il 82.3% dei suoi livelli 2006 a partire da 2011. In dollari grezzi, questo si traduce in circa $ 400 miliardi in investimenti mancanti. Prendendo in considerazione gli effetti moltiplicatori, il risultato è approssimativamente $ 2 trilioni di output potenziale che è stato perso per la nostra economia.
Per affrontare questi problemi, è nostra raccomandazione che l'amministrazione Obama e la Federal Reserve adottino misure per incoraggiare sia la fiducia che l'ottimismo, in particolare tra la comunità imprenditoriale. Un aumento modesto o due del tasso di sconto, ad esempio, potrebbe convincere le aziende a smettere di sedersi sul loro denaro se trasmette il messaggio che l'economia potrebbe scaldarsi e che il costo del denaro sta per aumentare.
Ci si potrebbe anche aspettare che tale aumento dei tassi di interesse abbia un impatto positivo sugli impieghi, poiché migliorerebbe i margini di profitto per le banche. Le spese fiscali che premiano gli investimenti sono state di valore discutibile fino ad oggi e dovrebbero essere oggetto di ricerche molto necessarie, ma i crediti come il credito per la ricerca e lo sviluppo non dovrebbero scadere.
Infine, notiamo che l'amministrazione Obama ha fatto i suoi maggiori investimenti nel settore privato in società da molti miliardi di dollari, con scarso effetto. Inoltre, una politica fiscale mirata per le piccole imprese che si concentra sui prestiti ha poco senso oggettivo in un clima in cui 92% dei proprietari di piccole imprese segnala che i loro bisogni di credito sono soddisfatti o non sono interessati a prendere a prestito.
Data la mancanza di risultati da questi investimenti, sarebbe compito dell'Amministrazione discutere delle mutevoli tattiche al fine di stabilizzare la ripresa e aumentare la crescita del PIL.
Secondo la National Federation of Independent Business (NFIB), l'ottimismo delle piccole imprese sta salendo ma rimane a livelli di recessione. Tuttavia, un numero crescente di proprietari di piccole imprese segnala anche miglioramenti nell'andamento dei guadagni e maggiori piani di spesa in conto capitale.
Tenendo presente che i dati degli ultimi 15 anni confermano che le aziende stanno diminuendo e che la recente ricerca della Fondazione Ewing Marion Kauffman ha rilevato che la fonte primaria di crescita dell'occupazione è costituita da giovani o nuove piccole imprese, raccomando che l'amministrazione incoraggi una nuova impresa formazione riducendo al minimo le normative onerose, escogitando modi per aiutare le ditte non impiegate nel passaggio al datore di lavoro, incoraggiare gli investimenti nelle piccole imprese (la messa a disposizione del crowdfunding nella legge JOBS recentemente avviata è stata un buon inizio), finanziare completamente tutti i programmi di formazione aziendale e assistenza tecnica attualmente offerto dalla Small Business Administration degli Stati Uniti e, ove possibile, effettuare investimenti diretti nelle piccole imprese.
Inoltre, raccomando che l'Amministrazione convochi un'altra Conferenza della Casa Bianca sulle piccole imprese e che i suggerimenti e le raccomandazioni dei veri proprietari di piccole imprese siano attuati ovunque sia politicamente fattibile.
Grazie per l'opportunità di offrire questa analisi, signor presidente. Se hai ulteriori domande o richiedi chiarimenti su uno qualsiasi dei punti qui presenti, non esitare a contattarmi.
RIVELAZIONE: Certo, non ho ancora un dottorato e non lavoro per un think tank inesistente che prende il nome dal mio professore di macroeconomia. Questo esercizio è stato assegnato da un corso che ho frequentato lo scorso semestre, ma ho pensato che valesse la pena condividere le idee qui.
Foto del presidente Barack Obama tramite Shutterstock
